La Deutsche Bundesbank ha presentato in un rapporto recente la sua posizione su come affrontare il fabbisogno strutturale di liquidità del sistema bancario. Al centro dell’attenzione c’è come la Banca Centrale Europea (BCE) dovrà rispondere in futuro a una maggiore domanda di liquidità da parte delle banche, non appena l’eccesso di liquidità attualmente generato dagli acquisti obbligazionari legati alla crisi sarà diminuito.
Principali affermazioni della Bundesbank
- Operazioni di rifinanziamento strutturale come principale strumento: La Bundesbank propone di coprire la maggior parte del fabbisogno strutturale di liquidità attraverso le cosiddette operazioni di rifinanziamento strutturale. Questi procedimenti di gara a lungo termine consentono alle banche di ottenere liquidità per un determinato periodo contro garanzie.
- Procedimenti di gara con tasso d’interesse: Il noto procedimento di gara con tasso d’interesse potrebbe essere riutilizzato maggiormente, considerando che il sistema bancario ha recentementse registrato un surplus di liquidità.
- Acquisti di obbligazioni solo per domanda residua: Gli acquisti di obbligazioni dovrebbero avvenire solo quando il potenziale delle operazioni di rifinanziamento è stato completamente sfruttato, rispettando il divieto di finanziamento monetario degli Stati.
- Raggiungere più partner di politica monetaria: Le operazioni di rifinanziamento strutturale raggiungono più partecipanti del mercato monetario rispetto agli acquisti di titoli e hanno quindi un effetto più ampio.
Impatto sui tassi d’interesse e sulla politica monetaria
L’uso intensificato delle procedure di gara per fornire liquidità può portare a fluttuazioni nei tassi di mercato a breve termine. A seconda delle modalità di queste operazioni (e.g. tasso fisso vs. condizioni variabili) e della loro domanda, ciò può influenzare i tassi interbancari. Operazioni di rifinanziamento mirate consentono alla BCE di controllare direttamente il volume e i costi della liquidità fornita – un elemento centrale per la regolazione della politica monetaria.
Calendario e prossimi passi
La Bundesbank sottolinea che queste operazioni dovrebbero essere introdotte solo quando il sistema bancario non avrà più un surplus strutturale di liquidità. Per la fine del 2026, il Consiglio della BCE prevede una revisione del quadro d’azione della politica monetaria, considerando le esperienze con i nuovi strumenti.