Le declassificazioni delle aziende statunitensi da parte delle agenzie di rating sono aumentate recentemente, in particolare per le aziende ad alto indebitamento. Nel secondo trimestre del 2025, debiti aziendali con rating di investment grade del valore di 94 miliardi di dollari sono stati declassificati, superando per la prima volta dal inizio del 2021 il volume dei debiti riqualificati.
Cause della valutazione più severa
I costi di interesse in aumento e i redditi in calo, causati dalla politica tariffaria degli Stati Uniti, sono le principali ragioni di queste severe valutazioni del credito. L’incertezza economica e un imminente conflitto commerciale in escalation stanno aggravando la situazione. Un esempio è Warner Bros Discovery, i cui obbligazioni, nonostante le valutazioni in corso da parte di Fitch, Moody’s e S&P, sono state declassificate a livello spazzatura. Queste declassificazioni hanno portato a vendite forzate da parte di fondi con mandato di investment grade.
Nonostante gli sviluppi negativi, i titoli obbligazionari delle aziende statunitensi rimangono desiderabili; i premi al rischio sono sotto la media storica, il che indica una tranquillità del mercato.
Impatto sui mercati europei
Mentre negli Stati Uniti si verificano sempre più declassificazioni, le aziende europee registrano più miglioramenti che declassificazioni. Nel secondo trimestre del 2025, sono state registrate circa il 50% in più di migliorie rispetto a deterioramenti nel segmento di investment grade. Tuttavia, le aziende high-yield in Europa hanno dovuto subire prevalentemente declassificazioni.
Sviluppi negativi tra le aziende statunitensi ad alto indebitamento potrebbero tuttavia avere effetti significativi sui mercati europei, poiché i mercati dei capitali globali sono strettamente intrecciati. Aumentare i rischi e i costi di finanziamento negli Stati Uniti potrebbero mettere sotto pressione anche le aziende europee.
In sintesi, emerge chiaramente:
| Aspetto | USA | Europa |
|---|---|---|
| andamento rating | Declassificazioni più frequenti (investment grade) | Più miglioramenti che declassificazioni (investment grade) |
| principali cause | Costi di interesse più elevati, redditi in calo, politica tariffaria | Situazione economica più stabile |
| impatto | Aumento dei costi di finanziamento, vendite forzate | Meno ‘fallen angels’; sviluppo positivo del credito |
| domanda di mercato | Alta domanda di obbligazioni aziendali nonostante i rischi | Tendenza complessivamente positiva |
Questo sviluppo sottolinea che le aziende statunitensi vengono valutate in modo più severo a causa del loro indebitamento, il che potrebbe avere effetti negativi potenziali sui mercati europei.